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基建預期影響 債市調整明顯

來源:中國證券報

快乐双彩40期开奖结果 www.lprbk.com 11月25日,期債現券再度聯袂下跌。與此同時,滬指重上2900點?!骯燒熙偉濉北澈?,主要是基建因素助推。分析人士指出,隨著項目逐步落地,基建刺激將加強,促使債市調整。未來在專項債護航下,基建仍有希望加速。

期債現券攜手調整

近期走勢疲軟的債市再迎調整。25日盤中,國債期貨跌幅加深,10年期主力合約跌幅從開盤時的0.08%一度擴大至0.25%,利率債活躍券收益率也快速上行,190006收益率短期上行1基點。Wind數據顯示,截至收盤,10年期、5年期、2年期國債期貨主力合約分別跌0.24%、0.14%、0.05%。現券市場上,10年期國債活躍券190006、10年期國開活躍券190215收益率分別上行2.74基點、3.75基點。

債市下跌的同時,“股債蹺蹺板”效應再度顯現。不過,此次債市調整邏輯不止于此。值得注意的是,周期板塊成為當日股市上漲的拉升主力,鋼鐵板塊暴漲,韶鋼股份、安陽鋼鐵等多股漲停,寶鋼股份漲逾4%,此外,建材、建筑等板塊亦大漲。

中信證券固收首席分析師明明認為,近期市場對于周期和基建刺激的預期在加強,周期類板塊也因此上漲較多,對于債市偏利空。

中銀國際固收首席分析師楊為敩指出,近期諸多投資者形成較為一致的預期,即以螺紋鋼為代表的黑色系價格堅挺,庫存周期乃至大宗商品的拐點即將到來。因此股市周期板塊表現較好,債券市場則調整較多。

分析人士指出,隨著基建逐步發力,債市可能還會繼續調整。一方面,基建項目的順利展開將助力經濟觸底回升;另一方面,基建項目逐步落地后,將帶動產業鏈上下游產品價格上漲,從而推動CPI上漲。

基建投資有望發力

分析人士認為,在當前“房住不炒”的要求下,房地產行業拉動作用有限,穩增長的重擔落在了基建頭上。方正證券策略團隊研報指出,房地產開發投資本質上屬于與經濟同步或滯后指標,而基建由于其可控和易操作性,是具備逆周期調節的品種,當經濟面臨壓力或者房地產開發投資出現快速下行的時候,正是基建投資真正發力的時機。

據興業證券建筑團隊統計,今年9月基建申報金額環比增速達188.1%,加速幅度較大。長江證券宏觀趙偉團隊指出,9月決策層要求“加強重大項目謀劃和前期準備”,各地項目開工加快,資金層面也在積極配合項目擴張。趙偉團隊研報披露的統計數據顯示,9月各地開工、擬開工或簽約項目總金額環比大幅增加,總額超1.1萬億元;10月規模進一步擴大,總額超1.3萬億元。

周期板塊的走強,反映出此前申報的基建項目正如火如荼地開展。但值得注意的是,近期基建申報項目有所下滑。興業證券建筑團隊統計,11月16日-11月22日,發改委基建項目申報4059.53億元,環比下降14.43%。而展望明年,也有觀點擔憂基建增速可能放緩。

民生證券宏觀解運亮團隊預計,2020年公共財政支出增速不緊不松,導致預算內基建資金增速放緩。受今年專項債改革的帶動,明年基建投資增速下限有保障。如果中央和地方風險共擔,在重大民生和基礎設施等項目上降低政府資金覆蓋率,配合抵押補充貸款(PSL)和國開債等支持,基建投資增速還可進一步提高。

事實上,在連續暫停5個月后,央行已于9月重啟PSL投放,當月凈投放246億元PSL。分析人士認為,未來PSL發力的主要方向可能從棚改轉為支持老舊小區改造、保障房、市政建設和公路相關地方基建等領域。

華創證券宏觀張瑜團隊認為,盡管從財政一般預算支出的角度看,明年一季度基建的空間不大,但專項債的提前下發仍可能帶來較大的影響??悸塹教崆胺⑿械淖ㄏ鈁壞糜糜諭鏈⒂肱鋦?,使用范圍大幅擴寬,明年用于基建的比例有望有所提高。

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